비교적 높은 배당금을 지급하고 주가 변동성도 낮은 편이어서 커버드콜 상품들이 인기를 얻고 있습니다. 특히 안정적인 배당을 목적으로 커버드콜 방식의 ETF에 투자를 하시는 분들이 많지만 커버드콜이 어떤 단점을 가지고 있는지 정확히 파악하지 않은 채 투자를 하시는 분들도 많은 것 같습니다. 여기서는 커버드콜의 특성을 통해 커버드콜의 단점을 모두 소개합니다.
목차
커버드콜 상품이 수익을 낼 수 있는 이유는?
커버드콜(Covered call) 이름에서 알 수 있는 것처럼 콜 옵션과 관련이 있습니다.
콜 옵션은 간단히 설명하면 특정 주식을 특정 기간 후 특정 가격에 살 수 있는 권리입니다. 이 권리를 판매하고 대신 프리미엄을 받아서 수익이 발생합니다. 예를 들면 현재 테슬라가 200달러인데 6개월 뒤에 230 달러에 판매하기로 하고 프리미엄을 10달러 받는 것입니다.
투자자들이 콜옵션을 사는 이유는 이 권리를 통해 투자자들도 리스크를 줄일 수 있기 때문입니다. 예를 들어 주목 받고 있는 테슬라 주식이 많이 오를 것으로 예상하지만 변동성이 커서 리스크를 줄이고 싶다면 콜옵션을 구매하겠죠.
이렇게 투자 시장에는 언제나 리스크를 줄이고 싶어하는 투자자들과 보유한 주식을 통해 안정적인 수익인 프리미엄을 얻으려는 두 세력이 존재하기 때문에 커버드콜 상품은 수익을 낼 수 있습니다.
커버드콜의 단점은?
① 이익의 상한이 제한된다
커버드콜이 경우 주가가 많이 올라도 약속된 금액에 팔아야 하기 때문에 주가 상승의 혜택을 받을 수 없습니다. 특히 변동성이 매우 큰 주식의 경우 보장되는 이익에 비해서 리스크가 훨씬 높아질 수 있으니 주의가 필요합니다.
② 주식 가격 하락의 리스크가 있다
커버드콜의 경우 프리미엄을 받기 때문에 비교적 안정성이 높습니다. 하지만 주가가 지속적으로 하락한다면 자산이 감소하는 것을 피할 수 없습니다.
③ 기회 비용을 잃는다
커버드콜의 가장 큰 단점은 이미 권리를 판매했기 때문에 만약 같은 자산으로 직접 투자했을 때에 비해서 낮은 수익만으로 만족해야 합니다. 따라서 커버드콜에 사용한 금액만큼 기회 비용을 잃는 셈이 됩니다.
④ 거래 비용
거래를 할 때는 항상 거래 비용이 발생합니다. 커버드콜의 경우 콜 옵션 거래와 주식 거래 모두에서 비용이 발생하기 때문에 거래 비용이 높아집니다. 당연히 ETF 등에 투자할 경우도 거래 비용은 수익률에 영향을 주게 됩니다.
⑤ 콜 옵션 만료까지 주식 매도가 어려워진다
만약 ETF 상품을 통해 간접적으로 투자하는 것이 아니라 직접 커버드콜을 활용하는 경우는 옵션 만료 기간 전까지 주식을 보유하고 싶어할 가능성이 높습니다. 만약 콜 옵션이 아니었다면 판매해서 차익을 확보할 수도 있는데 콜 옵션의 존재 때문에 리스크가 발생하기 때문에 보유를 선택할 가능성이 높아집니다. 물론 마찬가지로 콜 옵션을 구매해서 햇지를 할 수도 있지만 거래 비용도 따라서 올라가는 부분 등도 고려해야 하기 때문에 훨씬 복잡한 선택이 됩니다.
⑥ 일반 투자보다 더 많은 자본이 필요하다
직접 커버드콜을 활용하는 경우는 먼저 주식을 매수해야 하기 때문에 일반적인 투자에 비해서 더 많은 자본이 필요할 가능성이 높습니다.
⑦ 세금 문제
일단 프리미엄이 지급되고 주식의 매수, 매도가 이루어지기 때문에 이익에 대한 세금이 더 빈번하게 발생할 수 있습니다.
⑧ 복잡성
옵션 거래의 경우 익숙하지 않은 초보자에게는 복잡하게 느껴질 수 있으며 잘못 활용할 경우 큰 손실이 발생할 수 있기 때문에 주의가 필요합니다.
⑨ 조기 행사의 리스크
콜 옵션에는 만기에만 권리를 행사할 수 있는 유형과 만기 이전에 언제든 권리를 행사할 수 있는 유형이 있습니다. 두 번째 유형의 경우는 상황에 따라 조기에 권리를 행사해서 얻을 수 있었던 이익이 감소될 수 있습니다. 예를 들어서 상대가 배당락일 전에 권리를 행사한다면 배당을 받을 수 있는 권리를 잃어서 수익이 감소될 수 있습니다.
커버드콜의 장점은?
① 추가 수익을 생성할 수 있다
만약 적절한 주식을 매수해서 적절한 가격과 기간으로 설정한 콜 옵션을 판매했다면 시세차익이나 배당금 등의 수익 이외에 권리만으로 추가 수익을 낼 수 있다는 장점이 있습니다.
② 상대적으로 리스크가 낮다
주식을 매수하지 않은 네이키드콜(Naked Call)과 달리 주식 매수를 통해 콜 매도를 보호하기 때문에 상대적으로 리스크가 낮은 옵션 거래 방법입니다.
③ 주가 하락의 리스크 완화
커버드콜을 활용할 경우 주식 가격이 하락해도 프리미엄만큼 손실이 헷지되기 때문에 주가 하락의 리스크를 완화하는 효과가 있습니다.
④ 권리 행사가 안 될 경우 재판매할 수 있다
만약 콜옵션 매수자가 가격 등의 이유로 권리를 행사하지 않고 만료된 경우는 다시 콜옵션을 판매할 수 있습니다. 권리가 행사되지 않는 경우는 몇 번이든 다시 판매할 수 있기 때문에 주식을 보유하는 것만으로 지속적으로 수익을 낼 수 있다는 장점이 있습니다.
커버드콜을 활용하기에 좋은 시점
①주식의 큰 변동을 기대하지 않을 때
커버드 콜 전략을 사용하려는 투자자는 주식의 가격이 옵션의 행사 가격보다 높게 상승하지 않길 원합니다. 또한 주식의 가격이 크게 떨어지는 것도 원치 않습니다. 주가가 크게 움직이지 않으면, 투자자는 옵션 프리미엄을 수익으로 얻으면서 주식의 큰 가격 하락 없이 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다.
②포지션에서 추가 수익을 얻고 싶을 때
옵션 프리미엄이 상대적으로 높을 때, 투자자는 커버드 콜을 통해 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 마치 주식에서 배당을 받는 것과 유사한 효과를 제공합니다.
③세금 혜택을 받는 계좌에서 거래할 때
커버드 콜을 사용하면 추가적인 수익이 발생하고, 이로 인해 주식이 팔릴 가능성도 있습니다. 이런 경우에는 세금 부담이 발생할 수 있기 때문에, IRA와 같은 세금 혜택이 주어지는 계좌에서 커버드 콜 전략을 실행하는 것이 유리하며, 이를 통해 발생하는 수익에 대한 세금 부담을 최소화하거나 연기할 수 있습니다.
커버드 콜을 사용하지 말아야 할 상황
①주식의 가격이 가까운 미래에 상승할 것으로 예상될 때
주식의 잠재적인 상승 여력을 상대적으로 적은 옵션 프리미엄 금액에 팔아버리는 것은 좋지 않습니다. 만약 주식 가격이 상승할 것으로 예상된다면, 주식의 가격이 더 올라간 후에 커버드 콜 전략을 고려하는 것이 좋습니다.
②주식에 큰 위험이 있을 때
보통 주식을 보유하고 있다면, 주가가 상승할 것으로 기대합니다. 그러나 특정 주식의 가격이 단기나 장기적으로 크게 떨어질 것으로 예상된다면, 단순히 추가적인 옵션 프리미엄을 얻기 위해 커버드 콜을 사용하는 것은 바람직하지 않습니다. 그러한 경우, 주식을 팔아서 다른 투자 기회를 찾거나, 주식 가격의 하락을 활용하여 다른 전략을 사용하는 것이 더 나을 수 있습니다.
마무리
커버드콜은 옵션을 활용해서 비교적 적은 리스크로 수익을 올릴 수 있는 방법입니다. 만약 개별적으로 커버드콜을 활용하기 어렵게 느껴진다면 커버드콜을 활용하고 있는 ETF 등이 좋은 선택지가 될 수 있습니다. 커버드콜의 장점과 단점을 모두 파악해서 성공적인 투자를 하시길 기원합니다.
